Luận văn thạc sĩ “Phân tích những nhân tố tác động đến chính sách cổ tức tại các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”
Luận văn này nghiên cứu các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trên cơ sở lý thuyết và kế thừa các nghiên cứu trước đây tác giả đã xây dựng mô hình nghiên cứu với bảy nhân tố tác động đến chính sách cổ tức là Khả năng sinh lời (ROE), Đòn bẩy tài chính (LEV), Tính thanh khoản (LIQ), Quy mô công ty (SIZE), Cơ hội tăng trưởng (GROWTH), Tăng trưởng kinh tế (GDP) và Lãi suất (IR). Dữ liệu nghiên cứu được tác giả đã thu thập từ báo cáo tài chính, báo cáo thường niên, báo cáo quản trị của 235 công ty niêm yết niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội và Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh trong giai đoạn 2012 - 2019. Sau khi tiến hành kiểm định và phân tích các mô hình hồi quy cần thiết, kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng (1) khả năng sinh lời, quy mô công ty có tác động tích cực tới chính sách cổ tức; (2) đòn bẩy tài chính, tính thanh khoản và lãi suất có tác động tiêu cực đến chính sách cổ tức; (3) cơ hội tăng trưởng và tăng trưởng kinh tế không có ý nghĩa thống kê trong mô hình nghiên cứu của tác giả.
Kết quả nghiên cứu là cơ sở giúp các nhà đầu tư quan tâm đến chính sách cổ tức có thể đưa ra quyết định đầu tư hiệu quả. Bên cạnh đó, đưa ra đề xuất khuyến nghị đối với các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam trong việc xây dựng chính sách cổ tức phù hợp.
LỜI CAM ĐOAN ...................................................................................................... i
LỜI CẢM ƠN........................................................................................................... ii
MỤC LỤC................................................................................................................ iii
DANH MỤC VIẾT TẮT ..........................................................................................v
DANH MỤC BẢNG BIỂU ..................................................................................... vi
DANH MỤC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ ........................................................................... vii
TÓM TẮT NGHIÊN CỨU................................................................................... viii
LỜI MỞ ĐẦU............................................................................................................1
CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN............................................................................15
1.1 Cổ tức ..........................................................................................................15
1.1.1. Khái niệm về cổ tức ..............................................................................15
1.1.2. Các hình thức chi trả cổ tức ................................................................16
1.1.3. Quy trình chi trả cổ tức ........................................................................19
1.2. Chính sách cổ tức .......................................................................................20
1.2.1. Khái niệm về chính sách cổ tức ...........................................................20
1.2.2. Mục tiêu của chính sách cổ tức ...........................................................22
1.2.3. Vai trò của chính sách cổ tức ..............................................................23
1.2.4. Các mô hình chính sách chi trả cổ tức................................................24
1.2.5. Một số chỉ tiêu thể hiện chính sách cổ tức..........................................29
1.2.6. Một số lý thuyết liên quan đến chính sách cổ tức...............................31
1.2.7. Các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức ..................................36
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CÔNG TY
NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM..................42
2.1. Tổng quan về các công ty cổ phần niêm yết trên TTCK Việt Nam ......42
2.2. Thực trạng chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên TTCK Việt
Nam ......................................................................................................................44
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ..................................................54
3.1. Quy trình nghiên cứu.................................................................................54
3.2. Mô hình nghiên cứu ...................................................................................55
iv
3.3. Cỡ mẫu và dữ liệu nghiên cứu ..................................................................57
3.3.1. Cỡ mẫu..................................................................................................57
3.3.2. Dữ liệu nghiên cứu...............................................................................59
3.4. Phương pháp xử lý dữ liệu........................................................................60
3.4.1. Phương pháp thống kê mô tả...............................................................61
3.4.2. Phân tích ma trận tương quan biến và kiểm định đa cộng tuyến......61
3.4.3. Kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp ................................................61
3.4.4. Kiểm định phương sai sai số thay đổi..................................................61
3.4.5. Kiểm định tự tương quan.....................................................................62
3.4.6. Ước lượng mô hình FGLS...................................................................62
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU..............................................................64
4.1. Thống kê mô tả biến nghiên cứu ..............................................................64
4.2. Phân tích tương quan và kiểm định đa cộng tuyến ................................65
4.3. Kết quả ước lượng các mô hình hồi quy ..................................................66
4.3.1. Ước lượng các mô hình hồi quy dữ liệu bảng (Panel Data) ..............66
4.3.2. Các kiểm định về khuyết tật và sự phù hợp của mô hình hồi quy .....68
4.3.3. Kết quả ước lượng mô hình FGLS......................................................69
4.4. Thảo luận các kết quả nghiên cứu............................................................71
CHƯƠNG 5: ĐỀ XUẤT KHUYẾN NGHỊ...........................................................74
5.1. Khuyến nghị đối với các công ty niêm yết TTCK Việt Nam..................74
5.1.1. Quan điểm và nguyên tắc khi xây dựng chứng sách cổ tức...............74
5.1.2. Giải pháp hoàn thiện chính sách cổ tức tại các công ty niêm yết trên
TTCK ...............................................................................................................75
5.1.3. Khuyến nghị đối với nhà đầu tư ..........................................................82
KẾT LUẬN..............................................................................................................83
TÀI LIỆU THAM KHẢO ......................................................................................85
PHỤ LỤC 01: SỐ LIỆU NGHIÊN CỨU ..............................................................94
PHỤ LỤC 02: KẾT QUẢ XỬ LÝ SỐ LIỆU ......................................................139
